鲍荣富执业证书编号：S2

方晏荷执业证书编号：S7

周观点全文

行情回顾

上周建材（中信）指数上涨0.1%，跑输沪深，跑赢3.37pct。上周建材涨幅前五分别为：正源股份（+16.94%）、中材科技（+15.06%）、中航三鑫（+11.99%）、菲利华（+11.71%）、阿石创（+11.53%）。

核心观点：梅雨季扰动短期需求，继续推荐中长期格局改善品种

核心逻辑与标的：1）短期继续重点推荐竣工端标的：4月竣工面积增速错月下滑后，我们预计5-6月地产交付压力下，施工竣工传导仍在加速，反映为涂料、瓷砖、管材、玻璃等B端发货持续向好，防水、减水剂等开工端维持强势。短期华南华东陆续进入梅雨季，施工活动短期受季节性扰动，且上周OPEC+视频会议协议减产及美国原油产量库存下降支撑油价震荡上行，我们认为需求端扰动是短期因素，20H2总需求仍然旺盛，成本端影响短期预期，但中报仍将体现20H1成本下降弹性。中长期来看，下游地产企业头部化+精装修集采比例提升+质量品牌升级，具备品牌+渠道+资金+服务+成本综合优势的消费建材龙头持续受益，推荐永高股份、伟星新材、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、东方雨虹；2）减水剂：龙头企业产能快速扩张，中长期格局有望较大幅度改善，价格周期性弱化，看好下游集中度提升+原材料质量变差+合成环节化工入园管理背景下，配方及服务重要性提升，龙头市占率持续提升，推荐垒知集团、苏博特；3）水泥：板块继续回调，我们预计与近期雨水较多、水泥价格季节性回调等因素有关，

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