外资银行理财产品亲历记#

一笑加一笑点评：

这篇文章欧神写于年2月24日。

套路：

城市套路深，我要回农村。城市夜太美，到处都是鬼。城市傻叉多，装逼各种作。农村已整改，套路深似海。农村路也滑，人心更复杂。农村花美丽，坑蒙各种计。

普通百姓是逃不过银行的各种理财产品算计的。理财产品，越复杂，坑越多。一笑2年前给库友们普及过一篇计算理财收益的文章：《如何拉IRR#41》，就是针对各种产品，进行精算。库友们可以好好看看。这是防套路大绝招。

在Citibank给俺老娘打了第十五次电话以后，老娘终于决定，到花旗银行，去开一个户头。

今天下着小雨，冒着雨跑到了大世界的淮海分行。花期的服务很好，刚坐下来，还没咨询理财产品，大堂经理就端上来了CoffeeMenu。然后亲切地问，我们这有墨西哥咖啡，拿铁咖啡，请问二位要哪一种。我想了想，说道：“一杯加糖又加奶，一杯不加糖但要加双份牛奶，谢谢”。

花旗银行的入门门槛，比以前低了许多，最基础的睿智理财帐户，只要￥80,月均余额。我们危襟正坐，坐下来听花旗主任推销他们的银行。“先生，您知道么，花旗的活期储蓄，可以达到8%的回报率”。

“您说的是外币么。”

“呃，人民币的话，也可以做到5~6%”

“您说的是预期么。”

“呃，符合条件的话，年化收益可以达到5%以上”

“那就是有风险咯。”

好了，闲话少说，下面先让我们看看，花旗银行究竟给我们推荐了怎样一款理财产品。本文的目的，主要是剥析该产品收益率究竟是多少。

花旗介绍的是一款“汇率挂钩型产品”。以三个月为期限。5月24日当日，如果AUD/USD的汇率达到或超过0.，则你可以获得5%的投资回报率。否则为0%。该回报仅有5%和0%二种，并无中间可能。

这个条款一出，我当场就觉得不对劲。于是我查阅了今日的AUD/USD即时汇率，大概在0.左右。由于澳元利率比美元高，三个月期澳/美汇率，甚至还要贴水在0.左右。

那么，花旗银行给我们的条款是多少呢。

是0.。也就是说，三个月内，澳元的汇率必须大涨6%，我们才刚刚保本!

澳元大涨，我们小赚。澳元小涨，我们也亏。岂有此理！

更详细地计算，三个月内，澳元的汇率大涨6%，我们可以获得年化5%的“理财回报率”。而如果澳元跌了，或者涨不到6%，则我们的理财回报率，将为0%。

那么，5%和0%之间，概率各为多少呢。

我在心中草略地估算了一下，价格的涨跌是无法估量的。但简单地可以认为他们按正态几率分布，以3%作为一个方差的话，一个方差是70%概率，二个方差就是70%*70%概率。也就是说，澳元大涨6%的可能性，不到三成。

这份理财产品的回报率，最多不超过5%*30%=1.5%。

后来，老娘终于签了这份理财协议。更让人气愤的是，“预期”回报甚至都不是宣传中的5%，而仅仅只有2.%，客户主任对此的解释是，按照市场环境不同实时计算。

我心中疑窦越来越大，2.%的回报率，本身就丝毫不高。甚至不胜于中资银行“定期存款”。更何况其中蕴含的风险，澳元大涨6%的可能微乎其微。如果充分计算其中的风险，花旗回报率还剩下多少呢。

回到了家里，我细细地回想了一下，决定用计算机精确地计算该项回报。

这是一种很特殊的牛熊证。他的回报不是平稳的，而是阶段式的。6%就可以拿到满额的回报，而哪怕5.%你的投资收益都为零。

在具体的计算方法中，他和一个CallOption很相似。也就是价格到了某一阶段，你就有回报。而之下无论价格跌得多么低，你都不会亏损至本金。

但实际操作中，他又和传统的“看涨期权”完全不同。比如一个传统CallOption，当价格打到6元时我打平，价格倒7元时我赚1元，价格到8元我赚2元…………价格到16元，我就可以赚10元之多。

但这种阶段式的牛熊证，却完全不同。他只要你价格到6元，就可以给你元回报。以后哪怕价格升得再高，7元，8元，9元，你的回报也不会增加。

加，入水库交流群。

凝思半响，我想出了这种权证的计算方法。

具体的方法，就是我买入一个6.00元的看涨期权，然后马上卖出一个6.01元的看涨期权！

这样的方法，只要价格超过了6元，我就可以赚1分钱。而此后哪怕价格再涨涨，因为“买入/卖出”相互抵消，所以我的收益始终锁定在1分钱。

买N份即可。

于是，我兴冲冲地举出计算器，将以下数字贷入方框：

原始价格：

目标价格：.89

央行利率：0.

过期日期：0.25(年)

引伸波幅：0.20

将这些参数代入公式，得出的CallOption价格是1.。如果目标价格是.90，则CallOption价值1.。如果目标价格.99，则CallOption价值1.。

好了，这组数据说明什么问题呢。说明如果我要在你这个该死的理财产品上，赚到1分钱，则我需要支出0.元（1.-1.=0.）。如果我想赚到0.10元，则我需要支出0.元（1.-1.=0.）

放大十倍，相差不多。大致来说，这样一个“阶段看涨权证”的换算比例，是25%。或者说“预期中的1元”收益，和“现实中的元”相差不多。

相信全上海没多少顾客能算出，该款理财产品，“满足条件”的概率是25%。

那么，我们这一款“理财产品”的真实收益，大致是多少呢。

真实的回报率，是2.%*25%=0.%！！！

和活期存款差不多。远远跑输其他任何一项中资银行理财产品。预期最高收益率2.%。拿到收益概率25%。

花旗吸储了我的本金，画了大大的一个圈，给了0.%的超超低回报。好忽悠本事啊。

（yevon_ou